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　　中金公司研报觉得，关税不细目性导致电子板块估值回落，其中花消电子全体估值降幅彰着，处于历史相对低位。掂量2025年下半年，研报觉得端侧AI多结尾落地及逐渐下千里，部分本领渐进式升级将引颈花消电子行业成长，提出关怀AI手机硬件升级及加快浸透、AI可穿着新结尾形态的翻新、光学行业重启升规升配三大投资契机。

　　中金2025下半年掂量 | 花消电子：AI重构翻新鸿沟

　　中金规划

　　掂量2025年下半年，咱们觉得端侧AI多结尾落地及逐渐下千里，部分本领渐进式升级将引颈花消电子行业成长，提出关怀AI手机硬件升级及加快浸透、AI可穿着新结尾形态的翻新、光学行业重启升规升配三大投资契机。

　　选录

　　手机&光学市集：2H25手机市集需求闲逸，关怀光学行业升规升配和盈利改善。掂量2H25，玄虚推敲地缘政事不细目性、关税波动等宏不雅经济挑战导致下流花消支拨放缓，咱们掂量手机市集需求闲逸，IDC掂量2025年天下智高手机出货量增速为0.6%，并掂量将来5年CAGR为1.4%。此外，咱们觉得2025年手机光学升级趋势有望握续，并带动市集鸿沟双位数增长，提出关怀传感器大像面化、玻塑羼杂镜头加快行使、模组结构升级等翻新趋势，市集扩容之下，行业盈利智力有望进一步普及。

　　端侧AI硬件：多结尾翻新加快落地，关怀AI手机加快浸透、AI可穿着新结尾形态。1）AI手机方面， 在端侧模子精简和次旗舰SoC加握的双重股东下，AI手机向中端价钱带机型浸透。掂量将来，Canalys掂量2025年天下AI手机浸透率将达34%，并将于2027年普及至50%。2）AI可穿着方面，从结尾形态来看，咱们觉得AR/MR具备透视智力并搭载录像头等多种传感器，可完毕素材及时得回及实践虚实推敲裸露，有望成为多模态AI更优载体；此外，2024年AI眼镜品牌百花皆放，轻量化成为发展趋势，咱们看好将来降本后股东居品下千里；3）AI+翻新结尾方面，咱们看好全景相机随“纪录生涯”新需求兴起握续翻新。

　　端侧AI软件：L3时代加快到来， AI Agent或篡改东说念主机交互进口、重塑生态。跟着国外大厂在AI Agent底层技艺上的快速发展，以及创业公司对C端落地模式的不断探索和翻新，咱们觉得AI Agent在AI手机及AIPC端有望加快落地。推敲到AI Agent长久将篡改东说念主机交互的情势，咱们觉得手机端有望变成新的流量进口，或深远影响产业生意模式。

　　风险

　　宏不雅经济低迷影响花消者需求欧洲杯体育，AI端侧落地发达牢固，AI手机销售不足预期，VR居品销量不足预期。