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小引：咱们在《电子设备-电子：管待推理需求的爆发-兴业证券[姚康,王恬恬]-20250604【22页】》中指出，AI进入下半场，CSP厂将愈加聚焦AI欺诈，既对基本盘进行安稳，也探索新的生意闭环，围绕AI欺诈的“武备竞赛”还是打响，推欺诈、抢进口，带动推理需求爆发，硬件上也有更多的结构性契机。

把柄 Marvell 的预期，CSP 厂商的 Capex 支拨有望在 2028 年超 1 万亿好意思元，预 计 2025-2028 复合增速为 20%。针对 ASIC 市集而言，Marvell 将 2028 年的 ASIC 领域预期从旧年的 429 亿好意思元上修至 554 亿好意思元，上修幅度达 29%，体现了现时 推理侧的苍劲需求。

近期产业链调研露出，中枢智商PCB还是出现产能着急现象，皆集ASIC的上修，本文从供给和需求角度，定量测算往常算力PCB供需缺口有望加大，产业链景气度将进一步升迁。

推理驱动ASIC&交换机需求爆发，算力PCB量价皆升。

群众ASIC龙头博通和Marvell近期捏续上修ASIC市集领域，Marvell在最新AIDays上将2028年包含ASIC和收集的市集领域从之前的750亿好意思元上修至940亿好意思元，上修幅度达26%，瞻望数据中心的Capex有望在2028年超1万亿好意思元，2025-2028复合增速达20%。CSP厂商ASIC管事器倾向给与Rack有策画，Compute Tray与Switch Tray皆集，高多层PCB价值量大幅升迁。同期，推理收集交换机用量加大，跟着800G放量、1.6T浸透，将进一步推升高多层PCB需求。

国际扩产周期拉长，高阶PCB供需缺口有望拉大。

PCB 属于重钞票行业，新建厂房下的扩产周期一般在 1-1.5 年把握，此轮算力需 求爆发速率迅猛，而新产能投产需要时期，因此当今行业处于供需着急阶段。

中国大陆为 PCB 的主要坐蓐地，产能占比朝上 50%，咱们统计了中国大陆要点 算力 PCB 公司的扩产连系，出于供应链分散散布以把稳线域风险的商酌，各大厂 商均有在泰国、越南等东南亚国度设厂扩产的行为，况兼从产值角度而言，往常 东南亚工场将会成为垂死的坐蓐基地。

为自负高速增长的算力PCB需求，以及地缘政事不笃定性，PCB公司纷繁在泰国、越南等地扩产。而泰国、越南等地东说念主才枯竭、水电基础治安开拓不完善、产业链配套不皆全等问题制约了扩产程度，使得供给枯竭问题捏续突显。把柄咱们测算，2025-2027年算力PCB需求领域区分达到525、864和1192亿元，增速区分为81%、65%和38%，其中ASIC管事器PCB需求增长最快，2027年有望达到600亿元，孝顺一半以上的领域。把柄扩产连系，2025年开动产能趋紧，2026-2027年供需缺口将扩大，缺口比例区分为10%和16%，因此咱们判断算力PCB行业有望保管数年的高景气度。

投资提议：跟着推理需求爆发，ASIC管事器和高速交换机迎来高速增长，算力PCB供需缺口有望加大，捏续干涉研发和作念好产能储备的新玩家也有望进入。保举高速PCB龙头沪电股份，在ASIC管事器和高速交换机PCB卡位较好，同期提议温顺生益电子、生益科技、胜宏科技、深南电路、清廉科技、广合科技等。

此为讲演精编节选，讲演原文：

《电子设备-电子：管待推理需求的爆发-兴业证券[姚康,王恬恬]-20250604【22页】》

讲演源泉：【价值目次】网站亚bo体育网